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研報:華創證券:Shopify引領電商服務行業賽道飛速成長
發布時間:2019年08月14日 10:09:38

(網經社訊)市場走勢回顧:

       上周(190805-190809),上證綜指下跌 3.25%,深證成指下跌 3.74%,創業板指下跌 3.15%,中小板指下跌 3.77%,標普 500下跌 0.46%,恒生指數下跌 3.64%,納斯達克指數下跌 0.56%。

       美國中概股最近一周漲跌前三:漲幅前三:團車(19.95%)、四季教育(18.34%)、希爾威金屬礦業(16.88%);跌幅前三:美美證券(-46.10%)、點牛金融(-42.73%)、國雙(-24.19%)。

       港股科技類最近一周漲跌前三:漲幅前三:卓信國際控股(72.73%)、新維國際控股(31.17%)、 PLATT NERA(24.06%);跌幅前三:瑞遠智控(-24.19)%、寶寶樹集團(-23.28%)、連成科技集團(-19.74%)。

       上周行業看點: Shopify 引領電商服務行業賽道飛速成長上周美股電商服務提供商 Shopify(SHOP)發布 Q2財報, Q2收入 3.61億美元(同比增長 47.7%), GMV138億美元(同比增長 51%) 。 其中商戶解決方案收入 2.09億(同比增長 56%), 訂閱解決方案收入 1.52億(同比增長 38%)。

       EPS0.14美元, 超出市場預期的 0.10美元。 預計今年的收入將在 15.1億美元至15.3億美元之間。 公司主要業務為中小企業搭建簡便快捷的電子商務渠道, 包括社交媒體、獨立移動 APP、電商平臺嵌入等等多個靈活渠道。 目前公司客戶超過 82萬家,其中 45家來自美國(占比 55%), 6.5萬 家來自英國(占比8%) 。憑借小而美的獨特商業模式,以及電子商務細分賽道的飛速發展,公司 2019年股價上漲 140%。

       Shopify 主要針對服務中小商戶的 B 端業務, 憑借較低的手續費率(亞馬遜 3P業務的 1/10)成功占領中小商戶電商賽道。 2006年, Shopify 正式上線,產品定位輕量級,首先瞄準中小商戶市場,通過 SaaS 訂閱費獲取收入。 后根據商戶實際需求進行生態擴張,陸續推出第三方支付、物流、金融等增值服務項目,并與第三方服務商合作共同服務客戶。 2014年, Shopify 發布中大型商戶解決方案——Shopify Plus,切入大客戶市場。

       零庫存,訂閱費與增值服務的盈利模式為公司帶來高毛利率與更高的凈利率增長空間。 不同于競爭對手 Saqure、 WIX 及 Amazon 的 3P 業務, Shopify 為零零售庫存,其收費模式為商業解決方案與訂閱費。 Q2財報顯示, 公司平均毛利率為 56%。息稅折舊攤銷前利潤和營業利潤分別為-6.94%和-8.97%。 我們認為公司目前尚未盈利主要源于 SaaS 行業前期巨大的開發成本,但隨著用戶數的持續增長以及單用戶費用的增加,預計公司未來將有較高的利潤空間。

       投資策略 :我們認為全球互聯網行業已經從對消費者的爭奪轉向下半場對于企業的爭奪,而大企業的線上化始終掌握在巨頭手中,壁壘較高。唯有中小企業由于缺乏 IT 人員與資金,而成為新興的高速成長賽道,美國目前中小企業 2200萬家,而 Shopify 滲透率僅為 3.7%,而未來海外巨大的市場則帶來更大的成長空間。

       建議關注: Shopify(IQ.O) 、 Square(SQ)風險提示: 行業投入不達預期、競爭加劇風險、市場準入壁壘。(來源:華創證券 編選:網經社)

2月17日,網經社宣布啟動“春雨行動“計劃,出臺三項舉措:首推“全國中小電商扶持計劃”、啟動“抗疫情 護消費電商消費專項調查”、上線“新冠肺炎物資供需發布公益平臺”。加之此前“百家電商抗疫播報行動”“疫情大數據查詢平臺”,形成了從資訊播報、數據查詢、物資對接、扶持政策、專項調查等“五位一體”全方位的綜合服務體系。涉及電商包括京東、拼多多、蘇寧易購、唯品會、網易嚴選、蜜芽、貝貝、寺庫、途虎養車、阿里巴巴等零售電商;攜程、同程藝龍、馬蜂窩、滴滴出行、美團、餓了么、哈啰出行等生活服務電商;wish、亞馬遜、eBay、敦煌網、考拉海購、洋碼頭、行云全球匯等跨境電商,及國聯股份、慧聰、一畝田、卓爾智聯、盤石等產業電商。

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